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    嘉实基金张金涛:树立正确投资观 追求高性价比资产

      张金涛,16年证券从业经历。2012年10月加入嘉实基金,现任港股通投资策略组投资总监,负责海外投资策略及相关研究工作。此前曾任中金公司研究部能源组组长,润晖投资高级副总裁,负责能源和原材料等行业的研究和投资。

      从港资工厂里管理数百人的?#23548;?#20027;任,到嘉实基金优秀的基金经理,自称入行晚的张金涛拥有着不同于一般基金经理的丰富人生阅历,这些阅历帮助他在知易行难的投资生涯中更能?#30452;?#21738;条路才是大道——他拥抱价值投资,形成扎实稳健的投资模式,追求性价比最高的资产。

      “只有先树立正确的投资价值观,长期积累才更有意义。”金牛?#27604;?#35465;的背后,正是张金涛和团队不懈的努力。

      拥抱价值投资 做最理性的选择

      在第十五届中国基金业金牛奖评选中,嘉实沪港深精选基金荣获“2017年度开放式股票型金牛基金”。回顾2017年的投资历程,张金涛认为优异的业绩主要?#20174;?#23545;两方面机会的准确把握:一是去年嘉实沪港深基金对港股市场进行了较高比例的配置,抓住了港股大行情;二是去年精选出数个表现非常突出的板块,包括电?#21360;?#27773;车、保险等;即使A股整体表现不及港股,但去年该基金在A股买入的消费和消费电子板块也有出色表现。

      张金涛直言,站在去年年初的时点,做出这一投资选择的思路非常清晰。首先,当时港股整体?#20048;?#38750;常低,放眼全球都极具优势,因此他确信要超配港股。其次,去年年初A股的中小盘股?#20048;?#20381;然较高,白马股?#20048;?#21017;很低,在A股也很容易就选择出相应板块。

      幸运儿背后都是极致的努力。张金涛?#27492;?#36731;松的选择背后,有强大、成熟的投资理念在支撑——拥抱价值投资。“?#19994;?#25237;资理念肯定是价值投资。在港股市场,价值投资?#36127;?#23601;是共识,其他诸如主题投资、短线博弈、?#38469;?#20998;析甚至量化投资,在港股市场都不盛行。”他进一步指出,价值投资之下还有风格区分,或偏向于成长型,或偏向于价值型。“在内心深处,我?#19981;?#20855;有成长性的公司,但好公司不一定是好股票,实际投资时,如果?#20048;?#23454;在太高,?#19968;?#26159;会选择?#20048;到系?#30340;标的。换句话说,投资需要在好公司和合?#23454;?#20215;格之间做权衡,大部?#36136;?#38388;市场并不会给出一个特别好做的选择题,最理想的情况是两者都能兼顾。”

      在他看来,好公司有四个主要标准:一是公司治理优秀,能够和少数股东分享公司成长。二是通过优秀的管理构筑足够宽的“护城河”。“护城河”可以来?#20174;詰统?#26412;、网络效应、强势?#25918;?#31561;,这都需要优秀的管理才能获得。三是完善的商业模式。值得一提的是,好的商业模式不仅要看企业盈利,还要看现金流,如果现金流非常好,特别是能够利用上下游资金来扩张,这是很大的加分项。四是财务风险低,稳健的公司才能走得更长远。

      树立正确价值观 与公司一起成长

      面对波云诡谲的市场,长期保持优异的业绩是一项更大的挑?#20581;?#30528;眼长期投资,张金涛表示,基金经理首先要树立正确的价值观。这是因为虽然A股散户较多,存在一些博弈层面的机会,但未来市场将趋向于机构之间的较量,想要取得优秀的长期业绩,需要意识到收益不是来?#20174;?#21338;?#27169;?#32780;是来?#20174;?#20844;司创造的价值,跟公司一起成长。“将来散户参与度会越来越低,A股会越来越国际化、机构化。为了适应这个长期变化,机构投资者一定要先行一步,用更长期的视角去理解公司发展和股票价值,这一观念的转变会给A股市场带来深远的影响。”

      其次,要保持理性,不要轻易被市场所左右。“为?#35009;此?#25237;资是逆人性或者反人性的事情?那是因为人有两种思考模式,一种是习惯性的快速决策模式,另一种是需要耗费大量体力脑力、比?#19979;?#30340;决策模式。每个人都想省事,但速度快就容易听凭感性认识作决策,往往会?#22797;懟?#25152;以,要想保持长期业绩,就要用最理性的方法?#28304;?#27599;一个投资标的。”

      再次,需要特别专注。投资没有捷径,做价值投资需要不断积累,扩大能力圈,深入研究行业。如果对行业和公司的?#29616;购?#32932;浅就做出投资决定,大概率是要亏钱的。

      第?#27169;?#38656;要强大的团队支持。目前,A股有3000多只股票,港股有2000多只股票,港股通标的也有400多只。对于公募基金?#27492;担?#32452;?#29616;?#33267;少要覆盖几十只股票,且要分散在不同行业,这无疑需要强大的、有深入研究的团队支持。

      值得注意的是,张金涛目前担任嘉实基金港股投资策略组长,带领着嘉实的港股投资团?#21360;?#35848;及带领团队的心得,他告诉记者,投资和研究是没有止境的,帮助团队成员成长的过程中,自己也在进?#20581;?#20182;强调,带领团队,最重要的是要把团?#21491;?#23548;到正确的道路上,树立正确的投资价值观,这样长期积累才有意义;否则在错误的道路上积累越多越不利于他们进?#20581;?ldquo;虽然管理工作会分散一些精力,但团队的快速成长给投资带来非常大的帮助。”

      展望中长期的投资机会,张金涛表示很乐观。他援引巴菲特的名言:别人贪婪时,我们要恐惧;别人恐惧时,我们要贪婪。“当前市场已经明?#28304;?#22312;低位了,点位低、?#20048;?#20302;。在这?#36136;?#28857;,着眼中长期时再一味想着降低仓位意义不大,而是应该积极寻找投资机会。”他表示,对于中长期配置,坚定看好消?#36873;?#21307;药、科技这三大领域中的龙头企业;短期来看,则会相对分散、均衡配置,在各个板块里挑最有性价比的公司,力争阿尔法。

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